现货黄金周二(3月25日)大幅反弹，一度升至1630美元/盎司上方，因需求增加且股市反弹。但一家研究公司警告说，黄金价格面临重大下行风险。

“通缩周期的可能性对我们的预测构成重大下行风险，”凯投宏观(Capital Economics)商品分析师Alexander Kozul-Wright表示。“对当前危机可能导致通缩的担忧，对黄金市场构成了更大的威胁。”

在3月份早些时候遭遇大规模股票抛售后，黄金价格现在出现反弹，原因是对这种贵金属的需求在新冠肺炎恐慌的推动下大幅上升。

“在美联储前所未有的干预之后，黄金的抛售潮似乎已经让位于避险买盘。如果美联储已经注入足够的流动性来抵御股票价格的进一步下跌，我们预计金价将会原地踏步，”Kozul-Wright指出。

由于初为弥补其他地方损失而抛售黄金的行为已经结束，一个新的威胁正在形成——一个潜在的通货紧缩时期。

“美国债券市场的两年通货膨胀补偿近跌入负值，这表明投资者担心通货紧缩。尽管如此，较长期通胀补偿仍为正值，表明投资者仍对通缩周期延长持乐观态度，”Kozul-Wright指出。

据凯投宏观称，这种风险尚未完全形成，但可能导致未来黄金需求下降。

这位大宗商品经济学家指出：“如果投资者对通缩螺旋的担忧日益加剧，黄金需求可能会逐渐减少。鉴于名义利率几乎已经达到了有效的下限，预期通胀率的进一步下降应该会提高黄金等实物资产的收益率(促使价格下滑)。相比之下，其他拥有固定名义票面利率的避险资产，比如美国国债，可能会变得更有吸引力。”

凯投宏观对年底金价的预期为1600美元/盎司，预期全年金价基本上都在横向波动。

Kozul-Wright说：“短期的避险买盘终将让位于全球经济增长的逐步好转。我们对2020年底金价的预测是1600美元。然而，如果对通货紧缩的担忧加剧，金价可能会下跌。